【TechWeb】2月26日音问，澈底火了！蜜雪冰城融资认购额超1.77万亿港元，创下港股历史记载。

完毕本日9点，蜜雪冰城公斥地售法子认购完毕，融资认购倍数达5125倍，认购金额达1.77万亿港元，超过港股此前的“冻资王”快手，成为餍足级IPO。

回望来路，从A股到港股，这仍是是蜜雪冰城第三次寻求IPO。此前，奈雪、茶百谈、古茗等新型茶饮企业已纷繁赴港上市，但均在上市后际遇破发。蜜雪冰城能否龙套“破发魔咒”也成为这次IPO的一大看点。

港股最新“冻资王”出身

在蜜雪冰城之前，港股IPO公斥地售法子认购金额最高的是快手。2021年2月上市的快手，其时获逾额认购逾1200倍，认购金额近1.28万亿港元，融资后市值4724亿港元。

2020年10月末，蚂相聚团公开认购东谈主数近155万东谈主，逾越2006年工行近100万东谈主认购记载，冻结资金约1.3万亿港元，曾永久位居榜首，但因监管原因，最终莫得上市。

如今，港股“冻资王”的历史记录被蜜雪冰城龙套，其港股IPO认购火爆，认购倍数达5125倍，认购金额达1.77万亿港元。

据证券时报，当今蜜雪冰城统计的是融资认购金额，未统计本金认购。淌若加上本金认购，金额还将有所加多。

这次蜜雪冰城IPO，权术内行发售1705.99万股股份（视发售量诊治权及逾额配股权欺诈情况而定），其中，国际发售股份约为1535.39万股，中国香港公斥地售股份约为170.60万股。每股发售价202.50港元。

完毕2月26日9点，蜜雪冰城公斥地售法子认购完毕，融资认购最多的券商是富途证券，接近1.06万亿港元，占比达到59%；其次为辉立证券，达到3060亿港元，占比17%。此外，信诚证券、老虎证券等认购也皆逾越千亿港元。

字据此前公告，蜜雪冰城招股2月26日完毕认购，2月28日公布中签，3月3日上市。

蜜雪冰城为啥这样火？

蜜雪冰城大致成为港股餍足级IPO，背后既有公司基本面的撑抓，也有市集机制、投资者情谊等成分股东。

先看公司基本面，字据招股书，蜜雪冰城2021年至2023年诀别兑现营收103.51亿元、135.76亿元、203.02亿元，年复合增长率高达39.6%。2024年前三季度净利润35亿元，已超2023年全年水平，毛利率提高至32.4%。

蜜雪冰城从三四线城市起步，徐徐延迟到一线城市。完毕2024年底，蜜雪冰城内行门店超4.6万家（外洋4800家），隐敝中国及东南亚11国，超过星巴克成为内行最大现制饮品企业。其中在中国市集，2024年前9个月，蜜雪冰城来自三线及以下城市的门店2.3万家，占比达到57.2%。其单店日均销量800-1200杯的运营效果，也考证了廉价策略的可抓续性。

相较之下，港股挥霍股永久以高端品牌为主，如奈雪、海底捞等，蜜雪冰城算作“黎民挥霍+高复购”方向具有稀缺性，契合后疫情期间庄重刚需逻辑，其刊行市盈率约30倍，低于A股挥霍股平均水平，造成估值眩惑力。

此外，蜜雪冰城赢得了红杉、高瓴、博裕老本、好意思团等基石投资者共计认购2亿好意思元，占内行发售股份的45%，开释机构信心。尤其红杉此前投出拼多多、Shein等“下千里市集王者”的成功案例，强化了市集预期。

值得一提，蜜雪冰城这次认购中，多家券商提供了百倍杠杆融资，比如，有投资者仅用1万港元本金即可申购200万港元份额。这种“以小博大”的机制大幅放大了散户和机构的认购才智。重叠券商零佣金战术，眩惑资金流入，散户通过杠杆器用参与打新，造成短期资金相连效应。

这背后与港股FINI平台纠正关连。2023年11月，港交所推出FINI系统，券商无需全额冻结客户资金，仅需预支新股公斥地售部分最高金额，显耀裁汰资金占用成本。这使得券商更沸腾提供高杠杆，进一步推高妙额认购倍数。

FINI系统是一个新股结算平台，中枢功能是匡助中介机构、投资银行、证券行、股份登记处及监管机构等不同的香港IPO市集参与者共同处理新股认购和结算，从而提高新股结算的效果。

这些风险仍要防护

在现制茶饮这一赛谈，此前奈雪、茶百谈、古茗上市首日均破发。业内合计，蜜雪冰城刊行价对应市盈率超30倍，高于行业平均水平，若上市后事迹增速不足预期，可能濒临回调压力。

数据清晰，蜜雪冰城一半以上的门店布局在县域市集，鄙人千里市集的延迟接近天花板，改日增长依赖外洋和品类延迟，但咖啡、冰淇淋赛谈竞争强烈，能否复制茶饮成功存疑。

蜜雪冰城延迟门店收罗主要禁受加盟形态，完毕2024年前三季度，该公司收罗中逾越99%的门店由加盟商开设及沟通。但加盟形态也存在多少风险，包括对加盟店的科罚不方法、食物性量难以把控等问题。此前，蜜雪冰城曾屡次因食物安全问题被罚。

值得防护的是，蜜雪冰城现时一半以上的冻资额来自富途证券的高杠杆融资，若上市后股价波动激发杠杆资金除去，可能加重市集颤动。

业内东谈主士指出kaiyun中国官方网站，蜜雪冰城的餍足级认购，本色是“极致效果+刚性需求”交易形态的成功。但投资者需警惕短期杠杆资金推高的估值泡沫，永久应护理其外洋延迟程度及供应链分拆可能性。（周小白）

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